“东数西算”刷屏了。但它不是个新概念，最早在18年就有提及，但一直没有一个详细的规划。
以“东数西算”为代表的数字基建，会带动算力、流量两个方向的明确增长。
算力指的是数据计算能力，也是数字经济的核心生产力，强大的算力需要庞大的基础配套，也就是流量端的支持。
投资前期，流量端的公司最先受益，集中在IDC、精密温控、光模块这几个方向。
01
IDC
在经历行业竞争加剧，疫情影响下中小企业退租，大型云厂商自建等一系列行业动荡后，国内IDC企业估值从前年开始一直在下移。
光环新网、奥飞数据等公司的EV/EBITDA基本都在20以下，对比美国EQIX、DLR、CONE等IDC厂商的估值明显偏低。
造成差距的主要原因是国内行业竞争更加激烈。
由于各地区能耗和土地资源有限，IDC厂商前期资源抢占竞争加剧，一线城市周边地区竞争尤为激烈。
东部地区的长三角、粤港澳地区属于供过于求，京津冀市场供需格局相对好一些。
贵、内蒙古、甘、宁等西部地区，之前大部分用户以矿机为主，少有客户布局数据中心。
但随着国家对绿色数据中心政策持续推进和强化，矿机退出导致市场真空，短期竞争也可能加剧。
激烈的竞争导致小企业出清，国内IDC正处于加速整合的拐点阶段，行业集中度会进一步提高。
一方面，IDC是重资产行业，公司高速成长需要不断进行资本投入，所以拥有更多融资渠道的上市公司更加占优。
另一方面，IDC也很考验经验积累，选址、园区规划、通风系统设计、光纤电缆走线这些都需要事前良好规划，才能控制好数据中心的运行效率。
所以资金成本及负债结构更加良好，融资渠道更加广泛的大型企业会强者恒强。
目前，形成一线城市及周边完善布局的上市公司包括光环新网、奥飞数据、宝信软件、万国数据（港股）、秦淮数据（美股），这几家有更强的竞争优势。
另外，行业内其他待入局或有待重整的公司虽然规模落后，但业绩弹性更强，包括黑牡丹、首都在线、美利云等。
02
精密温控
能耗是IDC行业的一大痛点，产业规模快速扩张的同时，我国数据中心整体用电量以每年超10%的速度高速递增。
2018年，全国数据中心总耗电量1500亿kW·H，达到了社会总用电量的2.19%，预计到2025年，占比将增加一倍，达到4.05%，数据中心已经成为耗能大户。
为了解决IDC的能耗问题，政策对新增IDC项目的PUE（数据中心总能耗/IT设备能耗）有了明确限制。
2022年，新建大型、超大型项目PUE达到1.4以下，力争通过改造使既有大型、超大型项目PUE不高于1.8。
2025年，全国新建大型、超大型项目平均PUE降到1.3以下，国家枢纽节点PUE进一步降到1.25以下，绿色低碳等级达到4A级以上。
数据中心能耗构成 来源：前瞻研究院
在能耗比例上，由服务器、存储、网络通信设备等所构成的IT设备系统所产生的功耗约占数据中心总功耗的45%，这部分没有什么下降空间。
空调及冷却系统作为温控环节，占据了总功耗的40%，是提高能源效率的重点环节。
低PUE的政策对制冷设备的能效比提出了更的要求，将推动数据中心制冷设备的高端化，从而提高制冷设备的价值量。
之前，国内制冷设备以风冷为主，比重为60%左右，冷冻水型占比仅为30%。
不同冷却方式PUE 指标 来源：工信部
但从降低能耗的角度，间接蒸发冷、液冷的PUE指标更低，以后新建机房PUE要低于1.4，意味着会告别传统风冷。
所以在数据中心绿色节能的驱使下，精密温控设备会成为刚需，这块会有明显的增量空间。
能提供IDC温控一体化解决方案的公司包括：申菱环境、佳力图、依米康、英维克等。
03
光模块
ICT设备与光模块是算力网络的基础，数据中心集群建设会推动服务器、交换机、路由器、光模块的扩容与升级。
光模块上游核心元件为高端DSP芯片和激光器芯片，之前全球半导体缺芯，市场普遍担心芯片价格上涨会挤压中游模块制造厂商利润。
但从毛利率情况，几家光模块公司Q3的数据基本与Q2持平，缺芯的影响在逐渐淡化。
而到2022年，交换机缺芯情况较2021年有望大幅缓解，建设数据中心所需的设备芯片瓶颈消除。
随着上游物料的价格趋稳，以及新代际产品线的不断导入，业内光模块核心企业有望从Q4起迎来业绩规模和利润水平的双重拐点。
随着海外巨头对数据中心和元宇宙的投入，2022年高速率模块需求旺盛，其中200G模块需求有望倍数增长，400G模块亦有望同比高增长。
数通光模块市场，国内阿里、腾讯等云服务商也开始了规模采购，预计100G光模块同比会有10%~15%的增长。
而200G和400G等高速率光模块产品在经历三年左右的技术储备、产业链积累后，也开始逐步放量，今年的需求将同比实现翻倍增长。
此外，随着800G器件芯片产业链的成熟，国内主要厂商均已研发或发布相应的800G EML或硅光产品，北美大客户有望出现首批800G需求，22年也可能成为800G元年。
当前光模块主要公司光迅科技、天孚通信、中际旭创估值仍处于过去一年历史平均以下，随着明年云厂商资本开支预期增加，光模块需求会有较大的增长。
在数据中心集群的建设过程中，前期受益最大的是IDC的施工建设及机房配套环节，包括施工及卖机柜的、UPS电源以及温控设备。
服务器、光模块等设备会等到算力节点建成后，再进行部署，业绩释放会相对更晚。
因此在流量端各环节受益时间上，温控设备>光模块>IDC。
NO.1华安证券-盐湖股份-000792-钾锂龙头王者归来，去芜存菁成长可期-220217。核心观点：
（1）Q4业绩低于预期主要与损益和累库有关。供需紧张，钾肥业务正迎量价齐升。坐拥察尔汗优质资源，是我国盐湖开发龙头企业、国内最主要的钾肥供应商；生产工艺先进，毛利率全国领先。供需紧张抬高单价，钾肥业务量价齐升。
（2）锂价高企，优质资源+成熟工艺实现产能兑现。受益钾锂高景气，公司凭借察尔汗优质资源+多年深耕积累成熟的低成本工艺，实现钾锂量价齐升。我们预计2021-2023年，公司分别实现归母净利润40.03亿元、98.60亿元、111.66亿元，对应当前市值的PE分别为45X、18X、16X。
NO.2开源证券-运达股份-300772-公司首次覆盖报告：国内风电行业的拓荒者，正在崛起的风电整机企业-220212。核心观点：
（1）国内风电行业的拓荒者，正在崛起的风电整机企业。整机环节在大型化的趋势下正处于产品快速迭代升级和降本的过程中，具备核心技术优势、供应链管控能力强、成本控制良好的整机商在大型化发展趋势下有望获得新的市场份额。
（2）市占率提升趋势显著，大型化趋势下盈利水平有望稳中向好。截至2021年三季度末，公司在手订单为14.1GW，与头部企业已非常接近，巩固了公司未来市占率提升的趋势。随着大兆瓦机型的交付叠加市占率提升，未来公司有望迎来较好的业绩增长和保持良好的盈利水平。
（3）是国内最早从事风力发电机组研究与制造的企业，受益于风电行业未来较高的成长性和整机环节大型化降本，公司有望抓住机遇进入行业第一梯队。我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为4.80/6.39/7.94亿元，EPS为1.42/1.89/2.34元，当前股价对应PE分别为24.4/18.3/14.7倍，首次覆盖给予“买入”评级。
NO.3平安证券-时代电气-688187-国内轨交装备领先企业，IGBT等新兴业务增长潜力凸显-220215。核心观点：
（1）公司是国内轨道交通装备龙头企业，具备从器件到整机的完整产业布局。公司新兴装备业务布局效果凸显，IGBT应用空间打开。公司率先在轨交用高压IGBT领域取得突破，现在正在向新能源汽车、新能源等领域拓展，技术与国际厂商逐步接近，其采用的IDM模式在竞争中的优势也在凸显。
（2）预计2021-2023年EPS分别为1.52元、1.86元和2.26元，对应2022年2月14日的PE分别为36.0倍、29.4倍和24.2倍。我们看好公司后续发展，首次覆盖给予“推荐”评级。
伴随新能源汽车保有量的持续增长，批量退役;的动力电池问题成为关注的焦点。
据工业和信息化部官网消息，工信部等八部门近日印发加快推动工业资源综合利用实施方案。方案提出，推动产业链上下游合作共建回收渠道，构建跨区域回收利用体系；推进废旧动力电池在备电、充换电等领域安全梯次应用。
作为整车心脏;的动力电池，不仅成本高，回收难度更高。当前，动力电池回收行业政策愈发明晰，二级市场投资热情也瞬间被点燃。
2月11日，动力电池回收及汽车拆解概念板块冲高大涨。个股看，迪生力强势涨停，超越科技大涨超15%，天齐锂业、天奇股份、格林美等个股纷纷跟涨。
动力电池回收催生;新蓝海
众所周知，电池并不能像普通的垃圾一般随意处理掉，如果置之不理对于土壤和水源可能产生长期的环境污染问题，所以动力电池处理回收亦不简单。
根据国家规定，动力电池容量衰减至额定容量的80%以下，就面临退役、被强制回收。对于报废的动力电池主要有梯级利用和回收再生两种处置方式。
具体看，梯级利用是将电池的使用寿命延长，即将剩余容量较高的退役电池在低要求的电池领域进行二次使用；回收再生则通过干法、湿法等特定回收工艺筛选再生得到有价值的金属材料。
相较而言，报废拆解回收流程相对简洁，为目前电池回收的主要技术手段。而梯次利用的退役电池目前主要被应用于储能、电信基站、低速电动车等领域。
从产业链角度看，回收回来的电池，还需要经过炼制，形成再生可利用原料才可供上游厂商生产销售。即是说，动力电池回收产业链划分为回收—再生利用—销售;三个环节。
要知道，2021年新能源上游原材料一度趋于紧缺，在供不应求的市场供应格局下，再生资源回收利用逐步得到了重视，一定程度也促进了新能源汽车产业的可持续发展。
站在市场的角度，在动力电池回收行业逐步放量的背景下，回收产业链有望成为一个千亿级市场。国家能源署预测，未来10年该行业的规模将会达到1648亿元，或将成为一个新的爆发行业。
巨头争相抢食大蛋糕？
值得一提的是，由于动力电池回收产业正处于起步阶段，回收系统尚未成熟，正规的回收企业仍然比较少，目前经过工信部认证;的拥有合格回收资质的企业只有27家。
其中，电池厂商宁德时代旗下子公司邦普循环现有处理废旧电池总量超12万吨/年，回收处理规模和资源循环产能均属亚洲前列。
钴爷;华友钴业已有废旧动力电池回收处理产能6.5万吨/年以上；主营报废汽车拆解业务的天奇股份，现有回收规模达2万吨/年，计划2023年回收处理能力达到5万吨/年。
固废回收龙头;格林美则与全球超250家整车及电池厂签署电池回收协议，共同布局动力电池回收再利用，目前该公司年回收处理废旧电池量占中国报废总量的10%以上，2025年预计回收动力电池达25万吨。
面对庞大的电池回收市场，以及可预见的市场前景，汽车后市场龙头也开始顶上这块肥肉;。
比亚迪作为最早一批布局新能源汽车市场的车企，也是最先布局动力的电池的回收工作，目前已在全国设立了近40个的动力电池回收网点。2021年12月比亚迪宣布成立新的电池公司，重点对废旧蓄力电池回收再利用。
整车厂蔚来汽车选择与宁德时代、国泰君安等企业共同投资了电池资产公司蔚能;，目标不只是做回收，而是要做电池的全生命周期管理；福特汽车宣布与美国最大的锂离子电池回收公司Redwood合作，致力于建立电池回收和电动车电池的供应链。
面对各方巨头的加速入场布局，动力电池回收市场竞争将日益激烈。值得期待的是，随着动力电池回收监管政策相继出台，对回收企业的各项要求正在补充完善，对产业链上各环节企业的相关责任亦逐渐明确。
财信证券认为，动力电池回收利用标准制定速度加快，未来相关细分领域的电池回收利用标准会逐步扩充，进一步促进行业规范化发展，动力电池回收再生市场放量在即。
东吴证券预计，随着新能源渗透率快速提升，动力电池占比逐步提升，2030年动力电池占比预计将达到61%，2035年动力电池占比预计将达到70%。电池回收再生作为电池后周期行业，将显著显著受益于客观的累计装机规模与未来持续装机高增，电池回收行业维持长周期高景气。
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